Тихая гавань

Россия, как это ни покажется странным,
в условиях санкций сейчас является,
пожалуй, островком стабильности.

– Андрей Белоусов, вице-премьер

Слегка коснувшись на прошлой неделе актуальных итогов безусловно идущей по заранее намеченному плану специальной военной операции, необходимо продолжить тему. Продолжить ее простым шкурным вопросом – про деньги. Про то, как нынче с ними в Российской Федерации, каковы перспективы, и насколько их, при продолжении текущей тенденции, хватит – без, скажем уклончиво, необратимых изменений экономического ландшафта страны.

Сразу стоит сказать, что здесь обнаружилась хорошая новость, к сожалению, небольшая. Федеральный бюджет страны, планировавшийся год назад глубоко профицитным, впервые за пять месяцев стал профицитным. Министерство финансов дало предварительную оценку исполнению бюджета за январь-октябрь, и по итогам октября был зафиксирован небольшой профицит в 74 млрд. рублей. Причина этого, впрочем, проста: бюджет немного округлился на том, что в него поступили 400 млрд. рублей из прошлогодней прибыли "Газпрома" (и должно поступить еще денег с доходов этого года) – который, отметим, с начала года потерял 19% добычи, 6% внутреннего спроса и 43% экспортных поставок. Тем не менее, благодаря этим деньгам нефтегазовые доходы показали рост на 16% к предыдущему году (а за период с начала года выросли на треть), но при этом расходы тоже растут, причем более активно: на 26% к октябрю предыдущего года и на 21% с начала года. При этом ненефтегазовые доходы откровенно посыпались: падение за октябрь составило 20%, и 6% с начала года; отметим, что эти данные предварительные, они могут измениться, но не сильно, кроме того, поставка оперативных данных по исполнению бюджета засекречена с весны этого года.

Аналогичная ситуация с другим важным объектом российской промышленности: продукцией сектора металлургии, который составляет пятую часть всей промышленности и 5% от всего объема ВВП. Так, в октябре перевозки черных металлов по железной дороге упали на 12% к прошлому году, а экспорт по итогам сентября рухнул на 43% – и, что любопытно, данные за октябрь было решено не раскрывать. При этом сам металл, тот, который еще продается, идет на экспорт со скидкой в размере от 15% до 40% – т.е. не только объемы меньше, но еще и деньги, и относительно крепкий рубль тут для экспортеров тоже никак не помощник.

Кроме того, продолжает ухудшаться положение предприятий, что видно по снижению налога на прибыль – а он, напомню, подавляющей своей частью поступает не в федеральную часть, но именно в бюджет того региона, где расположено предприятие. Падение сборов этого налога в октябре составило почти 27%, и продолжается оно пятый месяц подряд, с усиливающейся динамикой: за эти пять месяцев он снизился на 21%. Это падение можно рассматривать как еще одну причину намечающегося спада инвестиций, помимо иных неопределенностей. Но это-то еще ладно: бюджеты на ближайшие годы планируемо дефицитные, сбор налогов падает и будет падать далее (данные по добыче газа и его экспорту даны выше), соответственно, возникает предположение, что все эти замечательные бюджетные траты будут оплачены из карманов людей. При этом процесс уже пошел: как сообщил Минтруд РФ, по итогам этого года рост средней номинальной зарплаты ожидается на уровне 11,6%, что меньше инфляции.

Далее, по итогам 9 месяцев 2022 года Росстат оценил падение реальных располагаемых доходов в 1,7% по сравнению с первыми 9 месяцами прошлого года. Даже с учетом неминуемого статистического лукавства и неточностей это означает, что пики доходов, которые у людей были в 2013 году, стали еще дальше. Они падали в 2014-2017 годах, затем слегка выросли в 2018-2019 – но ковид подкосил это хилое восстановление, загнав его вниз, а в этом году ситуация еще усилилась. Опять же, нет признаков того, что этот процесс как-то прервется. Люди при этом реагируют логичным образом, начиная экономить, сокращая траты и повышая норму сбережения, т.е. пытаются создавать "подушку безопасности" даже и из уменьшившихся доходов; впрочем, доступность и качество товаров и так резко уменьшились в силу торгового эмбарго. Оказалось, что в IIIквартале этого на товары и услуги граждане страны потратили лишь 78% своих доходов, что даже меньше, чем в ковидные годы, при этом норма сбережений выросла до 7,6% – в обычные годы она около 1% в это время года, а в ковидные она была порядка 4%.

Кстати, об инфляции. В августе я писал о том, что в России наблюдается дефляция, и что носит она в основном сезонный характер – пошел урожай, снижаются цены на ягоды, фрукты и овощи, и это давит вниз всю картину инфляции. Эта история обычно переворачивается во второй половине сентября, когда этот эффект от снижения цен сходит на нет, и некоторая инфляция вновь выходит на первый план. Но сейчас этого нет: рост цен с начала ноября составил ничтожные 0,07%. Из 104 товаров и услуг, входящих в расчёт недельной инфляции, рост цен зафиксирован лишь по 38 позициям, а снижение – по 52; оставшиеся имеют нейтральный показатель изменения цены. Безусловно, в бытовом плане отсутствие роста цен есть картина, приятная уму и кошельку, но в экономическом смысле такая динамика является зримым свидетельством падения доходов населения – у людей становится меньше денег, они меньше покупают. Продолжение этого тренда чревато конкретной такой дефляцией, которая всегда, повторюсь, всегда убивает экономическую активность как таковую – и из которой сложно вылезти. При этом никто не отменял скорое уже предновогоднее повышение цен на коммунальные услуги, которое еще больше прижмет доходы населения.

Вернемся к бюджету и закромам Родины. Уже сейчас пошло де-факто эмиссионное финансирование государственных расходов, при помощи тех самых замороженных российских резервов. Они, напомним, есть в управлении (ныне прикрытом) и у Правительства (ФНБ) и у ЦБ, все вместе это "международные резервы" – и никто не запрещает Правительству "продать" часть замороженных долларов из ФНБ в ЦБ (переписать строчку), получив взамен свежеэмитированные рубли на своих счетах. Масштабы этого, впрочем, вряд ли велики, это видно по отсутствию роста инфляции. Любопытно другое: Минфин, похоже, вместе с ЦБ провернули операцию "QEпо-русски". Так, на этой неделе только за один день казначейство разместило на рынке облигаций на 823 млрд. рублей, и занять такой объем у банков помогло то, что неделей ранее ЦБ влил в банковскую систему 1,4 трлн. рублей в виде кредитов репо, предоставив их как финансирование под залог тех же самых ОФЗ.

Что тут можно сказать? Смело. Весьма смело и рискованно – и, видимо, на то были причины. Дело в том, что и США, и Европа, и даже Япония вполне могли себе это позволить. Их валюты широко используются в мире, и такая схема позволяла довольно долго размазывать излишнее денежное предложение "тонким слоем" по различным экономическим агентам, хотя, конечно же, более всего "в шоколаде" оказались те, кто был ближе всего к источнику денег. Но этого нельзя делать бесконечно, что и показывает нынешняя ситуация в США и Европе, когда эти деньги все же вылились на потребительский рынок, пошла инфляция, и регуляторы вынуждены повышать ставки и крайне аккуратно сокращать балансы центробанков. В РФ ситуация куда более хрупкая, рубль почти некуда размазывать, и заигрывать с этим инструментом никак нельзя, поскольку это чревато инфляцией и отказом от использования рубля как платежного средства – что уже было в истории, и совсем недавно. Некоторый запас здесь, впрочем, есть – выше было сказано, что рост инфляции в стране фактически остановился, и даже если государственные траты эмитированными деньгами ее слегка подстегнут, вреда в этом особого не будет. Но важен вопрос масштабов, а также то соображение, что иначе отечественный бюджет уже не справляется – или, скорее, минфин предвидит такие проблемы в недальнем будущем.

Что в итоге? Страну накрывают финансовые проблемы у государства, которые оно уже не может решать конвенционными средствами. Средств ФНБ, их ликвидной, незамороженной части, при этом хватит хорошо если на год: оценки этого разнятся, при этом до опустошения никто доводить не будет. Значит, на входе – все эти рискованные меры, связанные с эмиссией, возможные секвестры, повышения налогов и ужесточения их сборов, вероятно, через обещанный к введению уже в апреле полностью прозрачный цифровой рубль, хотя перевести на него всю (или почти всю) экономику потребует большого количества времени.

Напомним, в прошлый раз Россию назвал "тихой гаванью" Алексей Кудрин в январе 2008 года на форуме в Давосе. Страну затрясло уже через 8 месяцев, в сентябре. Не думаю, что уместно проводить аналогию, ситуации слишком разные – но что-то схожее, безусловно, в этом есть.

Опубликовано 20.11.22 на портале Бизнес-Онлайн, Казань.