2021: итоги

И если твоя жизнь была одним лишь отчаянием,
всё остальное уже не важно.

– Сёрен Обю Кьеркегор,
датский философ

Год почти завершен, осталась от него неполная неделя, и это, полагаю, моя последняя заметка в 2021 году – понятное дело, если не случится его экстренного. И раз так – то не стоит нарушать традиций и данный текст посвятить итогам года, в привычном помесячном формате. Потому как год оказался вполне задорный. Особенно в инфляционном разрезе.

Январь. Обычно сонный посленовогодний месяц оказался весьма бодрым. Так, в США произошел локальный бунт сторонников Дональда Трампа, проигравшего президентские выборы в ноябре прошлого года. Митинг протеста против утверждения Конгрессом Джо Байдена, выигравшего (официально) те выборы, перерос в нечто большее, протестанты ворвались в здание Конгресса, и местные парламентарии были вынуждены эвакуироваться. Ни к чему это не привело, дело закончилось смертями и тюремными сроками, Байден был признан президентом. А в России тем временем продолжался рост цен: в полтора раза на черную металлургию с осени 2020 года, на 20% на куриные яйца только за январь – и всё это на фоне заморозки цен на подсолнечное масло и сахар. Увы, это было только начало. Кроме того, в страну вернулся Алексей Навальный – немедленно принятый в аэропорту под белы ручки и отправленный под замок.

Февраль. Навальному дали срок. Инфляция по итогам февраля составила 5,2% в годовом исчислении, что почти на треть превысило чаемый таргет в 4%. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина явно дала понять, что цикл снижения ставки, длившийся целых шесть лет, завершается – и что на пороге ее повышение; ставка тогда, напомню, составляла 4,25%. Растет стоимость барреля нефти, перевалив за $60 – рост котировок подпитывается продолжающей работать сделкой ОПЕК+ и надеждой на то, что ковид удастся победить массовой вакцинацией; надежды не оправдались, ковиду оно, похоже, безразлично. Тем временем Владимир Путин подписал закон о внесении поправок в Налоговый кодекс, которые существенно расширяют налоговым органам доступ к банковской тайне физических лиц, а Джо Байден пускает под нож основные направления политики Трампа – за исключением сдерживания Китая.

Март. Инфляция распространяется по миру, наиболее жестко – по развивающимся странам. Индекс продовольственных цен FAO (департамент ООН, ответственный за мониторинг планетарной ситуации с продовольствием), рассчитываемый в долларах США, вырос в феврале на 2,4% м/м и 16,7% г/г, а сам индекс становится максимальным с 2014 года (и с тех пор вырос еще). Китай тем временем принимает 14-й пятилетний план развития экономики и, в целом, пытается отойти от фокусировки на активную эмиссию и наращивание долгов. В Турции ползет вниз лира и поднимает голову инфляция, местный ЦБ повышает ставку – за что его глава Начи Агбал немедленно лишается поста. Ставку повышает и РФ, с 4,25% до 4,5%, т.е. пока еще символически. Там же на Ближнем Востоке, точнее, в Суэцком канале, на мель садится контейнеровоз Evergiven, блокируя его почти на неделю. Тем временем доблестные правоохранительные органы ловят и судят на 10 лет двух безработных, которые при помощи паяльника позаимствовали у генерал-майора Пастушкова честно заработанные 5 миллионов долларов США, трогательно припрятанные им у себя в саду.

Апрель. ОПЕК+ договаривается о начале повышения добычи: высокие цены стимулируют и нетрадиционную добычу в США, что петрократиям не очень выгодно – впрочем, при Байдене они рост как-то не показывают. Глава Роснедр Евгений Киселев в большом интервью "Российской газете" сообщил, что общих запасов нефти в России могло бы хватить на 58 лет добычи, но большая их часть экономически не рентабельна, т.е. добыть ее стоит дороже, чем продать – два месяца спустя, в июне, его освобождают от своего поста. Наконец-то происходит президентское послание – обычно оно делалось в начале года, а тут сместилось почти на треть. Один из важнейших его тезисов – Россия полностью включается в эту игру с декарбонизацией, углеродными налогами и прочим ESG. Увы, тон в этой игре задает Европа, и именно она является ключевым торговым и инвестиционным партнером РФ. Так что деваться некуда, и вскоре придется в стране, 2/3 которой занимает вечная мерзлота, "сокращать углеродный след" вкупе с потреблением энергии и не только. Понятное дело, не элитам, а добропорядочным и благонравным россиянам, всецело разделяющим данный дискурс, да и не разделяющим тоже.

Май. Вновь инфляция, уже и в развитых странах. По итогам марта рост потребительских цен в 19 странах еврозоны составил 0,9% м/м против 0,2% м/м в феврале. В США, где она тоже растет, начинают ее заговаривать, подобно индийскому факиру и кобре. Так, в конце апреля Байден заявляет, что надо вбухать в экономику еще $2 трлн. Через пару недель нобелевский лауреат Пол Кругман поведал, что он и секретарь казначейства (министр финансов) Джанет Йеллен (экс-глава ФРС США) считают, что ФРС США справятся с любой инфляцией. Затем текущий глава регулятора Джером Пауэлл говорит о ее временности и неровном восстановлении экономики, так что надо продолжать стимулировать. При этом те же самые развитые страны договариваются между собой о введении единого минимального налога на прибыль корпораций – дабы прижать последним возможность получать выгоду от выбора юрисдикции. Стационарный бандит вновь доит торговца.

Июнь. Европейский ESG-дискурс успешно движется вперед. Суд в Гааге обязал нефтяную компанию Royal Dutch Shell, одну из крупнейших в мире, сократить глобальные выбросы углерода на 45% к концу 2030 года по сравнению с уровнями 2019 года; иск против RDS был подан экологической организацией "Друзья Земли". RDS в ответ на это приняла решение о переименовании просто в Shell и о переносе штаб-квартиры из Нидерландов в Великобританию – первые грустно сообщили, что разочарованы. Москва выпускает ESG-облигации, свой углеродный след считает "Яндекс", а Владимир Путин, выступая на ПМЭФ, назвал чушью, мифом и откровенным передергиванием разговоры, будто Россию не касаются проблемы изменения климата. Инфляция продолжает смущать умы: в США начал меняться т.н. dot plot, индикатор желаемых ставок – и в 2022 году появились первые сигналы повышения.

Июль. В России начинается массовое принуждение к вакцинации на фоне резкого роста официальной смертности: до того она квартал стояла на одном уровне, затем буквально за месяц удвоилась и вновь встала ровно. Злые языки связывают это с июньской встречей Путина и Байдена и взятыми на себя тайными обязательствами, но мы этому, являясь добропорядочными и благонравными гражданами, верить никак не будем. Инфляция продолжает расти: Набиуллина повышает ставку на целый процент, темп роста – максимален с 2014 года, она становится уже 6,5%. У людей не хватает денег: от зарплаты до зарплаты живут около 60-65% граждан, а потребительское кредитование растет стахановскими темпами, увеличившись на 22% к предыдущему году. Но на дворе лето – и это радует.

Август. Решения партии – в жизнь! Руководствуясь этим лозунгом, Китай, и ранее не замеченный в наличии пиетета по отношению к бизнесу, решил устроить локальный регуляторный разгром в отрасли онлайн-образования. Устроил: стомиллиардный сектор уполовинился в стоимости, и над рынком повис вопль "за что?" Веселее было то, что удар де-факто пришелся не только по этому сектору, а по всему набору китайских акций, торгующихся на богатом американском рынке. Эта капитализация с начала года рухнула на $750 млрд., и китайские новые регуляторные практики лишь подчеркнули этот процесс. Инфляция временно притихла на фоне сезонного снижения цен на продовольствие, но на мировой экономике начинают сказываться различные ковидные ограничения – они отражаются в нарушении производственно-логистических цепочек по всему миру.

Сентябрь. Китайская история продолжается: на свет вылезли проблемы с выплатой долга у крупного девелопера Evergrande. Валовой объем долгов оценивается в колоссальные $300 млрд., под дефолт и реструктуризацию попала лишь малая часть этих бумаг, но от этого пострадал сектор в целом. Выяснилось, что долговая накачка по образцу пузыря свойственна не только Evergrande, в схожей ситуации еще и Kaisa Group и Fantasia Group. США тем временем признали инфляционные риски и заявили, что эмиссионная программа в $120 млрд. месяц вскоре начнет сворачиваться. Рынки занервничали – но Джером Пауэлл, в котором явно пропал талант заклинателя, их успокоил словесными интервенциями. Россия вновь повышает ставку, уже до 6,75% – и проводит парламентские выборы, важнейшей составной частью которых оказывается электронное голосование. Меняется партийный состав Госдумы – в нее проходят "Новые люди" Алексея Нечаева. Турецкий ЦБ снижает ставку 19% до 18% – лира предсказуемо дешевеет, пока всего-то на 10% к уровням начала сентября.

Октябрь. В мире разворачивается полномасштабный логистический кризис с поставками товаров. Не хватает кораблей (стоимость фрахта выросла в разы), портовых мощностей для разгрузки, даже грузовиков для разгрузки товаров по оптовым складам. Всё это, разумеется, толкает вверх инфляцию, в мировом уже масштабе. Хуже того, в Северном полушарии начинается зима, судя по всему, более холодная, чем обычно – и уже третий раз подряд более снежная, а площадь льдов в Арктике максимальна за 9 лет. Приводит это к заметному росту цен на энергоносители в Европе, причем начинается он еще в сентябре; в октябре цены немного снижаются. Экономисты начинают говорить о стагфляции (инфляция + стагнация) как ближайшем будущем мировой экономики: злая ситуация родом из 70-х годов прошлого века вновь угрожает вернуться. В России тем временем происходит еще один скачок смертности после трехмесячного плато, на сей раз в полтора раза. Страна уходит в локдаун, являющий собой продленные ноябрьские праздники. Повсеместно вводятся QR-коды, призванные отделить "чистых" от "нечистых" – но ковиду, похоже, действительно всё равно на эту ерунду. ЦБ РФ вновь повышает ставку, она становится 7,5%.

Ноябрь. Несколько торговых кораблей застревают во льдах при проходе Севморпути – и им требуется ледокольная поддержка. Цены на энергоносители вновь растут, не только в Европе, но и в Китае. Последний по политическим причинам отказался от закупок угля в Австралии и покупает его в РФ – в результате логистические мощности ориентируются на страну панд и драконов, от чего страдает отечественный северный завоз. Джером Пауэлл выдает параметры грядущего сокращения американской эмиссионной программы – $15 млрд. в месяц, с завершением летом 2022 года, и лишь потом повышение ставок. Инфляция, однако, продолжает расти, в США она уже бьет рекорды за 30 лет – и избиратели-демократы делают уже политические выводы. Брайан Диз, глава национального экономического совета (фактически, советник Байдена по экономике), заявляет, что для победы над инфляцией надо вакцинировать всех детей от 5 до 11 лет; на ум приходит присказка про бузину в огороде и дядьку в Киеве и сомнения в адекватности таких чиновников, где бы они ни были. В Германии уходит в отставку бундесканцлерин Ангела Меркель, пост занимает социал-демократ Олаф Шольц, а в США Джозеф Байден переназначает Джерома Пауэлла на пост главы ФРС.

Декабрь. Инфляция на многолетних пиках почти везде – хотя до уровня "гипер" еще далеко. Цены на газ в Европе в какой-то момент вырастают до более чем $2000 за 1000 кубов, но резко падают на информации о перенаправлении в Европу американских кораблей с СПГ – рынок балансирует рост спроса возросшим предложением, основные купоны с этой ситуации стригут норвежцы. США заявляют об удвоении скорости сокращения эмиссии, теперь конец предполагается уже в марте – и после него США ждет уже три повышения ставки. Турция вновь понижает (!) ставку, лира падает к доллару более чем вдвое по сравнению с началом года – президент Эрдоган призывает верить ему и обещает, фактически, бесплатный колл-опцион всем участникам рынка, и лира резко укрепляется – но чем обещание выполнять – непонятно. Штамм "омикрон" родом из ЮАР расползается по планете, несмотря на высокие уровни вакцинации во многих странах, ответом предполагается ревакцинация по третьему, четвертому и вскоре уже пятому кругу – с другой стороны, уже пошла волна отмены ограничений на международные авиаперелеты, с грустным признанием что смысла в этом нет. ЦБ РФ вновь повышает ставку – и она теперь вдвое выше, чем та, что была в начале года.

Год был действительно задорный. Им правили в развитых странах общее левачество с яростными тратами и эмиссией, нео-друидизм (правда, климатический саммит в Глазго был довольно бессмысленен) и ковидный страх с вакцинацией – и попытки следовать этим дискурсам со стороны развивающихся стран. Есть, однако, подозрение, что в следующем году маятник качнется в обратную сторону, и это будет обусловлено разворачиванием экономических неприятностей, которые мир сам накрутил себе в этом году. Но об этом мы поговорим в следующий раз.

С Новым Годом!

Опубликовано 26.12.21 на портале Бизнес-Онлайн, Казань.